El auge de Wall Street, que el año pasado vio verterse cientos de miles de millones de dólares en las arcas de la oligarquía financiera, convirtiendo al jefe de Tesla, Elon Musk, en el hombre más rico del mundo, ha continuado en el nuevo año. En lo que va del mes, el Dow ha alcanzado un récord de tres veces.

Ni siquiera los acontecimientos del 6 de enero, cuando las fuerzas fascistas, a instancias del presidente Trump, asaltaron el edificio del Capitolio en el intento de llevar a cabo un golpe de estado, pudieron detener su ascenso.

En medio del creciente número de muertes e infecciones causadas por la pandemia COVID-19, la principal razón del aumento del mercado, desde que éste se desplomó a mediados de marzo, es el conocimiento de que cualquier descenso grave hará que la Reserva Federal intervenga con miles de millones de dólares para apuntalarlo. La Reserva Federal ya está inyectando $120.000 millones al mes —más de $1,4 billones al año— y se ha comprometido a mantener los tipos de interés cerca de cero en un futuro indefinido.

Un nuevo factor ha entrado ahora en los cálculos del mercado. Se prevé que la administración Biden, en el supuesto de que asuma el cargo, dará un nuevo impulso con el aumento de los paquetes de estímulo para ayudar a las empresas.

El nombramiento de la exjefa de la Reserva Federal Janet Yellen como secretaria del Tesoro, considerada como una amiga de Wall Street en su época en el banco central y receptora de más de $7 millones en honorarios de oradores de las principales empresas financieras en 2018 y 2019, ha sido otro impulso para los mercados.

Pero se empieza a expresar la preocupación de que la orgía de especulación, que se alimenta literalmente de la muerte y destrucción de la pandemia debido a las acciones de la Reserva Federal, podría terminar en un gran colapso.

Ha habido comentarios en los medios financieros sobre las advertencias emitidas por Jeremy Grantham, jefe de la empresa de inversión GMO, de que la burbuja especulativa podría estar a punto de estallar.

En un comentario publicado el 5 de enero, escribió: "El largo mercado alcista desde 2009 ha madurado finalmente en una burbuja épica en toda regla. Con una sobrevaloración extrema, aumentos explosivos de los precios, una emisión frenética y un comportamiento histéricamente especulativo en materia de inversiones, creo que este acontecimiento será considerado como una de las grandes burbujas de la historia financiera, junto con la burbuja de los Mares del Sur, de 1929 y 2000".

Grantham señaló una serie de indicadores en apoyo de su advertencia. Señaló que una de las características de las últimas etapas de todas las burbujas anteriores era "un comportamiento realmente loco". En los primeros diez años del último mercado alcista "nos faltó una especulación tan salvaje" pero "ahora la tenemos en cantidades récord".

Otro indicador es el número récord de ofertas públicas iniciales (IPOs) este año, ya que las nuevas empresas buscan saltar a la escalera del mercado de valores al salir a bolsa. En 2020 hubo 480 ofertas públicas iniciales, en comparación con 406 en 2019. Una de las características más significativas fue que 249 de ellas eran empresas de adquisición con fines especiales (SPACs). Estas son empresas ficticias creadas para adquirir otra empresa que busca entrar en el mercado de valores, lo que le permite eludir los procedimientos habituales, a veces largos, de una oferta pública inicial tradicional.

Una medida aún mejor de la "intensidad especulativa" que la prevalencia de las SPAC, escribió, era el carácter del actual mercado alcista, que lo hacía totalmente diferente de cualquier burbuja anterior que se produjera cuando la economía subyacente parecía estar disfrutando de un rápido crecimiento.

La actual "economía herida" se había "recuperado sólo parcialmente, posiblemente enfrentándose a una doble caída, probablemente enfrentándose a una desaceleración, y ciertamente enfrentándose a un grado muy alto de incertidumbre".

Aunque la relación precio-beneficios en el mercado bursátil se encuentra en el primer porcentaje del rango histórico, señaló, la economía se encuentra en el peor porcentaje. "Esta vez, más que en cualquier burbuja anterior, los inversores confían en condiciones monetarias acomodaticias y en que los tipos de interés reales cero se extrapolarán indefinidamente".

Mientras que los mercados han recibido un impulso por la perspectiva de un aumento del gasto de una administración Biden, esto es algo así como un arma de doble filo. El aumento del gasto del gobierno significa una mayor emisión de bonos del gobierno, lo que tiende a provocar una caída de su precio y un aumento de su rendimiento o tasa de interés.

Hay señales de este fenómeno con la tasa de interés del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años que se eleva por encima del 1 por ciento por primera vez en meses.

Esto está siendo aclamado en algunas partes como evidencia de que los inversores esperan que haya un resurgimiento del crecimiento económico y de los beneficios. Eso podría haber sido el caso en días pasados cuando los mercados financieros tenían alguna relación con la economía real subyacente. Pero no es así ahora porque los beneficios de las empresas dependen cada vez más del mantenimiento de unos tipos de interés ultrabajos para evitar un aumento de su carga de deuda y para financiar sus operaciones cada vez más especulativas, como la recompra de acciones.

Si el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años sigue aumentando, incrementando el coste del dinero en toda la economía, la Reserva Federal intervendrá con nuevas compras de bonos, elevando su precio y manteniendo los tipos de interés bajos. Ya ha estado discutiendo el llamado objetivo de la curva de rendimiento en el que interviene para mantener el interés de los bonos seleccionados dentro de un rango objetivo.

El aumento masivo de la deuda, tanto corporativa como gubernamental, ha hecho que los mercados financieros sean extremadamente sensibles a incluso pequeñas subidas de los tipos de interés. Según una estimación, un aumento de un punto porcentual en los tipos de interés hoy en día tendría el mismo impacto que un aumento de 3 a 4 puntos porcentuales de hace 20 años.

La única manera de que se pueda entregar más dinero a las corporaciones, sin provocar una subida de los tipos de interés, es que la Reserva Federal compre la nueva deuda del gobierno a medida que se va emitiendo, una mayor estatalización de la economía y del sistema financiero en beneficio de los especuladores y de los superricos.

La situación actual es el resultado de las tendencias a largo plazo de la economía estadounidense. Como el editor del Financial Times, Rana Foroohar, señaló en un comentario reciente: "Las bajas tasas de interés han fomentado una inundación masiva de deuda, poca de la cual es productiva. Desde 1980, la deuda total de los EE.UU. aumentó del 142 por ciento del producto interno bruto al 254 por ciento en 2019".

Citó las investigaciones del economista Atif Mifan, quien señaló que si todo ese crédito adicional se hubiera utilizado con fines productivos, "habríamos visto una explosión de inversiones". En cambio, la participación de la inversión en la producción nacional disminuyó de un promedio de 24 por ciento durante la década de 1980 a 21 por ciento en la década de 2010".

Esto significa que una cantidad cada vez mayor de deuda se ha utilizado con fines especulativos, como la recompra de acciones, que antes se consideraba un amaño del mercado pero que ahora es una práctica habitual de los principales bancos y empresas, así como la financiación de fusiones y adquisiciones.

Mifan también señaló que el aumento de las finanzas a pesar del estancamiento "sólo podía entenderse a la luz de la 'ruptura estructural' más importante de la sociedad estadounidense: el aumento de la proporción de los ingresos que va al 1% superior".

Es decir, el castillo de naipes financiero es el resultado de la institucionalización de los mecanismos financieros a través de los cuales se transfieren cantidades cada vez mayores de la riqueza de la sociedad a sus niveles superiores.

Aquí están las raíces objetivas del intento de golpe fascista lanzado por Trump y el partido republicano. Como se explicó en la perspectiva del WSWS del 7 de enero: "Por encima de todo, los trabajadores deben entender que la desintegración de la democracia americana está enraizada en la crisis del capitalismo. En una sociedad dividida por niveles asombrosos de desigualdad social, es imposible preservar la democracia."

Por lo tanto, la democracia sólo puede mantenerse a través de la movilización de la clase obrera sobre la base de un programa socialista como único antídoto a la creciente amenaza fascista.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 13 de enero de 2021)