El rápido aumento de la inflación en EE.UU., que ha alcanzado una tasa anual del 9,1%, ha puesto directamente sobre la mesa una subida de los tipos de interés de un punto porcentual (100 puntos básicos) para la próxima reunión del órgano decisorio de la Reserva Federal de EE.UU. a finales de este mes.

La aceleración de la tasa de inflación, que está provocando ondas de choque en la economía mundial, se situó muy por encima de las expectativas del mercado, que esperaban una subida del 8,8%. Reflejando el sentimiento más amplio del mercado, los economistas de la firma financiera japonesa Nomura emitieron una nota en la que decían que esperaban una subida de 100 puntos básicos.

'Los datos que se conocen sugieren que el problema de la inflación de la Reserva Federal ha empeorado, y esperamos que los responsables políticos reaccionen aumentando el ritmo de las subidas para reforzar su credibilidad', dijeron.

Tras conocerse las cifras de inflación, el presidente de la Fed de Atlanta, Ralph Bostic, dijo que 'todo está en juego', repitiendo la frase cuando se le preguntó si eso incluía una subida de un punto porcentual.

Al otro lado del paralelo 49, la decisión del Banco de Canadá de elevar ayer su tipo de interés clave en 100 puntos básicos, en contra de las expectativas del mercado de un aumento de 75 puntos básicos, indicó la dirección en la que se dirige la política del banco central en todas partes. En su declaración de política monetaria, el banco central dejó claro que el objetivo de su política es suprimir las demandas salariales para evitar una espiral de precios salariales.

Este fue también el tema de un artículo publicado en el blog de la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva, en vísperas de la reunión de ministros de finanzas del G20 que se celebra en Bali, Indonesia.

Señaló que ya había un endurecimiento sincronizado de la política monetaria por parte de los bancos centrales, pero que se necesitaba más, y que 'tendrían que seguir endureciendo la política monetaria con decisión'.

'Esto es especialmente urgente allí donde las expectativas de inflación están empezando a desanclarse. Si no se actúa, estos países podrían enfrentarse a una espiral destructiva de precios y salarios que requeriría un endurecimiento monetario más contundente, con un daño aún mayor para el crecimiento y el empleo'.

Como bien saben el FMI y todos los banqueros centrales, el aumento de los precios no ha sido provocado por las elevadas subidas salariales: los datos de todos los países, incluido EE.UU., revelan que los niveles salariales reales están siendo recortados por las subidas de precios. Y también saben que la subida de los tipos no reducirá la subida de los precios. El endurecimiento de la política monetaria es un golpe preventivo contra los trabajadores que se esfuerzan por aumentar sus salarios ante la mayor inflación de las últimas cuatro décadas.

Después de que su negativa a hacer frente a la pandemia, que provocó una crisis en la cadena de suministro, y la inundación de los mercados financieros con billones de dólares durante la última década y media desencadenaran la espiral de inflación, los gobiernos y las instituciones del capital financiero están dictando que la clase trabajadora de todo el mundo debe pagar reduciendo aún más sus salarios, si es necesario, mediante una recesión.

Georgieva dijo que 'va a ser un 2022 duro, y posiblemente un 2023 aún más duro, con el aumento del riesgo de recesión'. El FMI se disponía a revisar en breve a la baja sus previsiones de crecimiento mundial tanto para este año como para el próximo. Desde que el G20 se reunió por última vez en abril, las perspectivas económicas se han 'oscurecido significativamente' y 'las múltiples crisis a las que se enfrenta el mundo se han intensificado'.

Los países menos desarrollados ya se están viendo fuertemente afectados, como indica la agudización de la crisis en Sri Lanka.

Como señaló el analista económico Mohamed El-Erian en un comentario publicado en el Financial Times: 'Ahora se enfrentan a un nuevo endurecimiento de las condiciones financieras mundiales, así como a una mayor apreciación del dólar [debido a las subidas de los tipos de interés en EE.UU.] que agrava su inflación importada y corre el riesgo de desestabilizar la sostenibilidad de su deuda y los mercados financieros nacionales'.

El-Erian desestimó esencialmente las sugerencias de que si las cifras de inflación empezaban a bajar la crisis pasaría de alguna manera, señalando 'el daño ya desatado y el que está por venir'.

Aunque los países menos desarrollados son los primeros en la línea de fuego, la crisis está llegando al corazón de las principales economías. El mercado de bonos de EE.UU., base del sistema financiero mundial, ya se encuentra en estado de agitación, con los rendimientos o tipos de interés de los bonos del Tesoro a dos años que ahora se sitúan sistemáticamente por encima de los de 10 años.

Esta llamada inversión de la curva de rendimiento, que es contraria a la situación en condiciones 'normales', se considera en general un indicador seguro de una recesión en desarrollo.

La subida del dólar estadounidense está provocando importantes cambios en los mercados de divisas, lo que ha llevado a una caída del valor del euro hasta situarse justo por encima de la paridad con el dólar estadounidense. Esta evolución está desbaratando la política monetaria del Banco Central Europeo.

La caída del euro, que eleva el precio de las importaciones, está alimentando aún más la inflación que se suma a la subida de precios provocada por la escalada de los precios de la energía, que ha elevado la tasa de inflación de la zona euro al 8,1%, muy por encima del objetivo del BCE del 2%.

El BCE, al igual que otros bancos centrales, se está moviendo para elevar los tipos de interés para contrarrestar las demandas salariales, pero se encuentra en una situación en la que una subida rápida podría llevar a la llamada 'fragmentación', en la que la diferencia entre el rendimiento de los bonos emitidos por los países más endeudados, como Italia, divergen fuertemente de los emitidos por las economías más fuertes, principalmente Alemania.

Cuando esta divergencia surgió en la crisis bancaria de la zona euro de 2012, amenazó la existencia de la moneda única.

Tras la subida de los tipos de interés de la Fed en 75 puntos básicos en junio, el BCE convocó una reunión de urgencia para tratar de idear un mecanismo que impida que se repita. No se han hecho públicos los detalles, y se presentará un informe en la reunión del órgano de gobierno del BCE de finales de mes.

Un editorial del Wall Street Journal advertía de la fuerte caída del valor del euro frente al dólar, con una depreciación de alrededor del 12% desde principios de año, y de que el tipo de cambio dólar-euro es 'el más importante del mundo', y que 'los movimientos bruscos de los tipos de cambio crean incertidumbre y pueden provocar inestabilidad económica y financiera'.

Varios factores habían contribuido al desplome del euro, pero el más importante era la divergencia entre las políticas monetarias de Estados Unidos y Europa. Esta falta de coordinación, decía, significaba que la falta de fondos de Italia 'podría convertirse en el menor de los problemas de todos', ya que los riesgos que entrañan las variaciones de los tipos de cambio pesan sobre 'la estabilidad financiera, y sobre la economía de Main Street'.

(Publicado originalmente en inglés el 13 de julio de 2022)