В свете продолжения падения производственной активности начинают возникать сомнения относительно возможности Пекина достигнуть в этом году объявленной цели и поднять китайскую экономику на 5 процентов.
В августе наблюдалось четвертое подряд месячное сокращение деловой активности. Индекс деловой активности менеджеров по закупкам (PMI), публикуемый Национальным бюро статистики (NBS), упал с 49,4 до 49,1 (отметка ниже 50 указывает на сокращение). Августовский результат оказался ниже ожиданий агентства Bloomberg, которое раньше прогнозировало 49,5.
Последние данные не были ни исключением из правил, ни даже краткосрочным явлением; они стали в цепь показателей, указывающих на долгосрочный тренд. С апреля 2023 года показатель PMI превышал 50 пунктов всего три месяца. В конце 2022 года, когда Китай снял ограничения на борьбу с COVID, что привело по меньшей мере к одному миллиону смертей, произошел небольшой рост экономики, но сразу за ним ситуация значительно ухудшилась.
Другие данные показали, что за общей инфляцией скрывается дефляционное давление. Согласно анализу экономистов Goldman Sachs, под-индексы цен как на сырье, так и на продукцию снизились. «Ценовые показатели в обзоре состояния промышленности NBS свидетельствуют о значительном усилении дефляционного давления», — сказали специалисты.
Ухудшающаяся ситуация в обрабатывающей промышленности усугубляется падением в секторе жилья и недвижимости, который уже более десяти лет является основой китайской экономики.
Согласно предварительным данным China Real Estate Information Corp, опубликованным агентством Bloomberg, объем продаж новых домов в августе 100 крупнейшими риэлторскими компаниями снизился на 26,8 процента по сравнению с августом прошлого года. В июле то же 12-месячное сравнение отметило падение на 19,7 процента. [То есть спад ускорился].
Спад на рынке жилья оказывает значительное влияние на бюджеты местных органов власти. Экономисты Goldman Sachs предупредили, что доходы от налогов и продажи земли не достигнут прогнозов, если не будет существенного вмешательства со стороны государственных органов. Но маловероятно, что это произойдет, поскольку меры, предпринятые до сих пор, оказались недостаточными.
Газета Wall Street Journal сообщила, что «затяжной кризис» в сфере недвижимости, который продолжается уже третий год, «еще не преодолен и остается серьезной головной болью», несмотря на некоторые усилия по спасению.
Ухудшение экономических перспектив привело к множеству прогнозов о том, что Китай не достигнет целевого показателя роста в 5% в этом году, если правительство не предпримет серьезных мер.
Экономисты агентства Bloomberg заявили: «Если смотреть в будущее, экономике потребуется дополнительная политическая поддержка, чтобы преодолеть продолжительный период слабости. Два месяца слабых показателей PMI в этом квартале, включая последнее неожиданное снижение индекса деловой активности в обрабатывающей промышленности, не сулят ничего хорошего для экономики».
В анализе, проведенном Goldman Sachs, говорится, что «необходимо дальнейшее смягчение бюджетной политики, чтобы помочь достичь целевого показателя роста на уровне около 5% за год».
Экономисты швейцарского банка UBS сейчас прогнозируют, что экономика КНР вырастет на 4,6% в этом году и на 4% в 2025 году. Предыдущие прогнозы тех же специалистов говорили о 4,9 процента и 4,6 процента соответственно.
Экономисты банка Barclays применили несколько иной подход. Они проанализировали сбор налоговых поступлений, который, по их мнению, дает более точную оценку состояния экономики, чем различные показатели роста. Они пришли к выводу, что ситуация может быть более серьезной, чем это видно из показателей роста.
Согласно их выводам, опубликованным в Wall Street Journal, налоговые поступления от корпоративных доходов упали на 5,4 процента за первые семь месяцев текущего года, и это падение отражает снижение нормы прибыли компаний.
«Из-за слабого внутреннего спроса, усугубляющего проблемы избыточных производственных мощностей, в различных отраслях на фоне жесткой конкуренции все более распространяются ценовые войны или снижение цен».
«Падение прибыли, вероятно, приведет к сокращению заработной платы и увольнениям, что негативно скажется на потреблении», — продолжили эксперты.
Представители правительства опровергают эти мрачные взгляды. В видеообращении министр финансов Китая Лань Фоань подчеркнул, что правительство контролирует ситуацию.
«Заглядывая вперед, можно сказать, что экономическое развитие Китая имеет множество преимуществ, и политика макроэкономического контроля будет продолжаться», — сказал он, охарактеризовав показатели экономики в первом полугодии как «в целом стабильные и неуклонно развивающиеся».
Слова Ланя прозвучали в Кейптауне (Южная Африка) на встрече по созданию Нового банка развития, спонсируемого группой стран БРИКС.
Нет никаких сомнений в том, что действия китайского государства продолжают играть важную роль в определении курса развития экономики. Но объективные законы и противоречия глобальной капиталистической экономики сильнее, чем действия Пекина, и они начинают давать о себе знать.
Правительство не может прибегнуть к серьезным стимулирующим мерам, как в прошлом, поскольку опасается, что такие стимулы приведут к долговому кризису и дестабилизации финансовой системы. Уже есть признаки этого.
Замедление темпов роста китайской экономики и отсутствие выгодных инвестиционных возможностей уже привели к переливанию средств в государственные облигации, что привело к росту их цены и снижению доходности или процентной ставки. (Между ценой и доходностью облигаций существует обратная зависимость).
Народный банк Китая пытается притормозить это переливание капиталов из-за опасений возникновения пузыря на рынке облигаций, который может лопнуть в результате увеличения государственных долговых обязательств. Но схлопывание пузыря привело бы к снижению цен на облигации и повышению их доходности, что означало бы, что банки, которые вложили капиталы в государственный долг, понесут значительные убытки.
Проблема заключается в том, что такие банки могут оказаться в ситуации, аналогичной ситуации с американским банком Silicon Valley, который обанкротился в марте 2023 года в результате значительных потерь на казначейских облигациях.
Общий план китайского правительства состоит в том, чтобы попытаться преодолеть экономический спад, увеличив экспорт за счет разработки высокотехнологичной продукции и основных промышленных товаров, в частности, стали. Но этот план наталкивается на растущие тарифные барьеры и протекционистские меры за рубежом.
Протекционизм, несомненно, будет усиливаться в условиях замедления мировой экономики, в том числе в США.
Кроме того, возникает вопрос о том, какая политика будет принята конкретно против Китая, кто бы ни победил на президентских выборах в США. Трамп заявил, что повысит тарифы на весь китайский импорт на 60 процентов; от Харрис не ожидают послабления антикитайских мер, принятых при Байдене.
Продолжающееся замедление темпов роста, о чем свидетельствуют последние данные, привело к распространению мнения о том, что целевой показатель роста в 5% недостижим. Ван Ян, стратег глобальной инвестиционной компании Alpine Macro, подытожил, что достичь его «практически невозможно».
Ван отметил, что китайские политики, по-видимому, «парализованы»: у них нет последовательной стратегии, а разрозненные меры, которые они применяли до сих пор, были нерешительными. Он предупредил о «медленном крахе» в недалеком будущем.
Правящая китайская олигархия очень боится, что если такое развитие событий действительно произойдет, это может привести к взрыву классовой и социальной борьбы. Политическая стабильность режима в значительной степени зависит от его способности обеспечивать экономический рост и рабочие места.